O Citi reduziu o preço-alvo das ações da CSN (CSNA3) e de seu braço de mineração (CMIN3). A decisão foi motivada pelos riscos no processo de desinvestimentos do grupo e pelos volumes de minério de ferro.
Em relatório, os analistas do banco afirmam que o resultado do segundo trimestre deve ser misto. A CSN deve ser apoiada por um desempenho mais forte do aço, tanto em volumes quanto em preços, e pela estratégia de valor sobre volume no braço de cimento.
Já na mineração, o banco aponta que o desempenho do período deve decepcionar. A empresa foi penalizada por custos de frete mais altos e por uma parada de manutenção adiada do primeiro trimestre, quando a mina foi fortemente impactada por chuvas.
“Estamos reduzindo nosso preço-alvo para CMIN3 para R$ 4,5 por ação e para CSNA3 para R$ 5 por ação”, disseram os analistas. Anteriormente, os preços-alvos eram de R$ 7 e R$ 5, respectivamente. A revisão reflete premissas atualizadas de preço do minério de ferro e o risco de execução em torno dos desinvestimentos de ativos.
Para o segundo trimestre, o banco projeta um lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado de R$ 2,6 bilhões para a CSN e R$ 1 bilhão para a mineração.
No negócio de aço, o banco enxerga melhoria nas entregas do trimestre em relação ao período anterior, com previsão de Ebitda ajustado de R$ 578 milhões e margem de cerca de 10,7%. “Acreditamos que o nível de margem de dois dígitos deve ser sustentado no segundo semestre”, disseram os analistas, apoiado por preços de aço realizados mais altos e ganhos de volume.
O relatório observa que a empresa tem trabalhado para reduzir os níveis de estoques, com um descasamento entre volumes de vendas e produção, o que deve apoiar a dinâmica de capital de giro. No cimento, a companhia deve continuar a se beneficiar da estratégia de valor sobre volume, com receita por tonelada mais alta compensando volumes reduzidos.
O segmento de logística e energia deve contribuir de forma constante para o resultado consolidado, sem grandes surpresas esperadas.
Mineração
O Citi aponta que a mineração deve ser o ponto mais fraco do trimestre para o grupo. Os preços realizados foram pressionados por custos de frete de aproximadamente US$ 9 por tonelada mais altos durante o período. Os volumes em abril e junho foram “notavelmente fortes”, embora o trimestre tenha sido impactado pela manutenção de 15 dias na planta.
Apesar do cenário, o banco elevou suas projeções para o setor em 2027, incorporando premissas de preço de minério de ferro de cerca de US$ 2,5 por tonelada mais altas. Por outro lado, o Citi reduziu suas estimativas para 2028, refletindo um preço de minério de ferro mais conservador de US$ 85 por tonelada, aproximadamente US$ 7 abaixo da projeção anterior.
